股市的估值、动力与欲望

■ 文 | 时寒冰  趋势经济学鬼谷子

2015年的行情结束后，股市基本上处于食之无味，弃之也不足惜的状态，很少去关注它。

坊间时有关于股市的一些争议，偶尔也看一下，知道这个市场依然很好地存在着。也仅此而已。

很多人把股市长期萎靡不振归结为IPO过快过大过于密集等因素，这只是其中一个原因，即便这个原因也是不完整的。如果仅从上市公司的数量来看，中国股市IPO的规模，的确经常在一些年份位居全球第一。

其实，美国的IPO规模也不算小，跟中国应该属于同一量级的。不同之处在于，美国股市具有优胜劣汰机制，在新股不断上市的同时，也有差不多同样多的股票在退市。所谓“流水不腐，户枢不蠹”，优秀的公司不断上升注入新的血液、新的力量，而差的上市公司不断被淘汰出局，受益的是投资者。美国道琼斯指数从金融危机时期的6000多点涨到现在的21300多点，与此不无关系。

而中国股市基本就是一个天上人间的养老院，只要能进去，不管多垃圾，都能很好地永远活在人们的心中，真正遭遇退市的公司很少。这种状况就造就了中国股市一个很独特的现象，就是壳资源珍贵。所谓壳资源，其实就是一个位置，自己不行了，快玩死了，就找一个新的经过无数次美颜过的公司趟到这个位置上……说其为招摇撞骗可能有点偏激，但这种现状的确是中国股市常年萎靡不振的根源之一。壳资源炒到最后，几乎成了一个骨灰盒，不管谁装进去，都是一把灰而已，并没有太大区别。

由于好公司太少，更多的公司通过各种炒作来营造气氛，当骨灰炒作成美女，那些虽屡遭重创但很难真正长出记性的投资者便跟着幻想涌入其中，慢慢的，“涌入”变成“融入”，再变成“溶入”……最后，一大片人倒在骨灰盒前……股市开始步入萎靡不振状态，主要作用是帮助这些曾经饱受痛苦的人遗忘，岁月如梭，痛苦的痕迹慢慢褪去，新的幻想又开始舒展开，等待着升级版的痛苦记忆被重新植入，当然，这是有成本的……

这其实就是中国股市的运行周期。

中国股市并非只有这一种非常独特的现象，股市的估值也是与众不同的。想当初，一些央企国企上市的时候，拿出来的都是比较差的资源，这些资源就像刚刚经历几次车祸又被数次碾压过，每个人都知道它并没有多少价值，因此，上市公司原始股东持股成本非常低廉，甚至低到可以忽略不计。尽管如此，大家依然没有底气，因为自己人最清楚这些资源的价值。

于是，引来了海外的所谓战略投资者，他们进入的成本同样非常低廉。当海外投资者进入后，终于，开始有了一股愿意、希望并有动力推动股市上涨的力量。于是，海内的海外的，大家蹲在一起讲故事，刚开始的时候，海内的讲，海外的不信；接着，海外的讲，海内的不信；后来，无论谁讲，大家都信了，再后来，临近高潮的时候，所有在场的人都泪流满面。一起拥抱，互相鼓掌。所有人都入戏了，入戏很深很陶醉也很色情，于是，高潮来了，股价飞起来了，在最疯狂的时候，海外的资金集体射了，很爽地捞一把走了擦干净走了。

股市又恢复往日的宁静。但问题是，普通投资者在二级市场购买的股票价格是极其昂贵的，与原始股东的持仓成本相比，简直就是天价。这种博弈本身，就注定了，一些人坐地不动，也能坐享其利，而有些人，即使整天奔波，也常常衣不蔽体。

每一波大行情过后，都紧跟着一波大清洗。行情没了，投资者的心不死——这是中国股市真正坚实的基础。许多伤痕累累的人，一起研究茴香豆的“茴”字到底有几种写法，这是股市非常蛋疼的时刻。随着时光的流逝，人们的记忆又被慢慢冲刷下去，痛苦的印痕只能隐约可现，新的幻想又开始像A片一样折磨着投资者的心。于是，一波不管多大多小的行情，又会被激活……

2005年，股市筑底的时候，超过48%的个股总市值低于10亿元，市值最低的不足两亿元，到2016年的时候，虽然刚刚经历过股灾，上市公司中市值最低的公司也已经干到了30亿元以上。如果简单地用这作为对比，估值的问题似乎要重新思考，当然，不同的人有不同的算法。而且，2005年，经济正处于上升周期，而现在，这个周期似乎有所不同了——靠，这种委婉的表达方式有种咬舌自尽的感觉，说的时候忍不住看看窗外，真的是怕遭雷劈。其实，2016年开启的周期，真的是很不一样。

现在，距离2015年股灾已经两年了，记忆的弹孔已经重新被涂抹上靓丽的色彩，并且，已经被画上美女漂亮的裸体，市场又开始心旌摇荡……

新的记忆升级工作可能已经完成，正在等待新的顾客接踵而至，接客的已经准备好，献血的人正兴高采烈地走来……这是一个无比美丽的时刻，伟大的中国股市，无论你是否勃起，仅从你创造的无数次奇迹这一个角度来看，你都将永远屹立于世界之巅，并永远活在我们的心中。

中国股市，你教给我们太多太多……无论何时，中国股市，我爱；我爱，中国股市——正能量结尾，鼓掌。