打的再响亮的债券通也不会“立竿见影”，债市机会仍有待发掘
中国境内人民币债市规模居全球第三，但境外投资者持仓所占比重不到2%，不少市场人士认为未来外资进入中国债市有巨大的提升空间，债券通应时而生，众人对其充满期待。
债券通一周成绩单
短短一周多时间，债券通似乎就证明了它的价值。
债券通在7月3日开始试运行，开通首日成交了70亿人民币；
农发行7月3日发行首单“债券通”金融债，各期限中标利率均显著低于中债估值，认购倍数高达10倍左右；
此后发行的国开债亦延续火爆局面，境外订单投标量近百亿元，中标量超过20亿元；
华能、三峡、联通、中铝和国家电投5家企业试点同步面向内外资发行，全场认购倍数均在两倍以上，其中中铝公司最高，达4.66倍。
本周二，上海清算所公告显示，国电集团6日发行的“债券通”270天超短期融资券，中标利率较发行日9个月Shibor利率低5个基点，认购倍数达3.14倍；
此外，泸州老窖(000568,股吧)集团和江苏交通控股7月11日分别簿记发行“债券通”超短融。
可见，债券通不仅上周取得开门红，进入这周之后仍走势喜人。
然而，这只是债券通所表现出来的一个方面。
投资者对债券通的关注度和热度并不高
的确，即便我们看到债券通发行一周取得了不错的成绩，却也不得不清醒地认识到，此时此刻的债券通只是起步阶段。
谈到债券通的建立，舆论往往首先关注能够有多少国际资金被吸引进入内地债券市场。这当然是一个重要方面，并且，已经有机构经测算认为可以有1000多亿美元进入债市。
但是，债券通的开设，还有着比吸引资金更重要的意义，通过吸引国际机构介入我国债券市场，为债券市场建立起与国际市场挂钩的机制，推动我国债券市场与国际制度接轨。而由于目前债券通主要用于银行间债券市场，因此它还能对人民币国际化产生重要的推动作用，在未来人民币汇率贬值预期消减以后，它将成为助推人民币国际化的一个重要工具。
如此来看，运行一周的债券通所取得的成绩离预期甚远。
通过预测，从中长期看“债券通”将带来的潜在资金量巨大。如果参考新兴市场和发达市场，预计未来5-10年境外机构持有境内债券占比将大幅提高至10%左右。一旦中国债券被纳入全球三大债券指数，将可能吸引超过2500亿美元左右的投资。
不过，抛开各种预测，现实中，虽然近期境内债券收益率上升，但境外人民币债券的收益率相对境内而言还相对较高。以10年期国债为例子，境外收益率现时比境内收益率高出60多个基点，这或会影响境外投资者投资境内债券的意愿。
据媒体报道，日本Asahi Life资产管理公司资深基金经理Yoshihiro Nakatani就表示，尚未准备购买中国债券。他表示，客户对中国大陆主权债券没有需求，中国国债也不在该公司衡量其表现的指数中。如果债市重挫，“中国突然禁止外资出售中国主权债，并非不可能”，他还表示，很难投资在大陆交易的中国公司债，除非标准普尔和穆迪等机构给予评级。
对中国债市充满质疑恐怕是当下大部分境外投资者都迈不过去的坎。
实际上，不止境外投资者对债券通的关注度并不高，国内投资者对于债券通的热情也并不高。
债券通是否能够救赎被投资者冷落的债券市场？
债券通发行一周，但是有一个现象值得注意。对于此番债券通的开通，普通投资者并没有产生强烈的反响，不像当初开通股票沪港通、深港通一样给予足够的关注和热情的期待。
就连媒体，在最初进行过报道以后，一周时间过去，已经很少对其再有过关注。为什么会出现这种情况？
不难看出国内投资者对于债券通的关注度和兴趣都没能达到预期的热度，然而，这样一个现象却也非常容易理解，我国的债券交易市场一直不够活跃，投资者普遍喜欢投资股票等高风险产品，对于债券类产品缺乏兴趣。
按理论来说，债券与股票，是资本市场这架“大车”的两个重要“轮子”。
两者都是市场上重要的直接融资工具，但是，由于管理部门近年来一直将市场发展重心放在股票上，积极推动企业通过IPO筹资，对于债券市场的发展，不像对股票市场发展那样上心尽力。
这种情况反映到市场上，就造成了市场的投资重点过度向股票倾斜，债券市场受到了投资者的冷落。
因此，以目前我国债券市场的冷清局面，投资者很难对新生的债券通产生亲近感和兴趣。
虽然投资者深知“债券通”在减少交易环节、提高效率方面的潜力，也很清楚中长期“外资对国内资本市场的关注和投入会进一步增加，会有助于推动国内债市收益率的下行。”
但是，摆在投资者面前的还有：
债券通初期整体投资规模不会太大；
以中国银行(601988,股吧)间债券市场中很多交易模式为主；
价格驱动因素、风险管理工具都和其他主要债券市场有很多不同；
初期银行间市场没有开放包含境内回购和利率衍生产品。
以上等因素也决定着，当下，债券通对投资者的吸引力还略欠火候。
不争朝夕，只见未来
当然，投资者并非都是持着对债券通池岸观望的态度，也有一部分投资者积极的参与。首批通过“债券通”投资政策性金融债的惠理集团固定收益主管Gordon Ip表示，“中国境内债市体量很大、潜力巨大，我们希望从‘债券通’开通的第一天就参与进来，”
Gordon Ip还表示，这些期限短且风险低的债券，风险回报潜力好，“是现金头寸的良好替代。”
的确，“债券通”为国际资本参与中国规模69万亿人民币的境内债市，提供了新的渠道，给更多境内外投资者提供机遇。
不过，新生事物大都会面临着不同的论调：唱衰、唱兴与观望。
虽然债券通未来还将被汇率和中外利差的稳定性、中国会不会加息、美国加息的次数、以及经济数据等因素影响。
并且，现在更流行的论调是“境外投资人需要一段熟悉和观测的过程”。
但是，评测刚发行一周的债券通能否达到救赎债市目的尚且为时过早，债券通发力救赎中国债市也绝非能“立竿见影”。
记得曾在中兴被称之为“曾10亿”的曾学忠说过这样一句话，“不冒险尝试新事物，就会错过未来”，这话说得也并非没有道理。
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债券通一周成绩单
短短一周多时间，债券通似乎就证明了它的价值。
债券通在7月3日开始试运行，开通首日成交了70亿人民币；
农发行7月3日发行首单“债券通”金融债，各期限中标利率均显著低于中债估值，认购倍数高达10倍左右；
此后发行的国开债亦延续火爆局面，境外订单投标量近百亿元，中标量超过20亿元；
华能、三峡、联通、中铝和国家电投5家企业试点同步面向内外资发行，全场认购倍数均在两倍以上，其中中铝公司最高，达4.66倍。
本周二，上海清算所公告显示，国电集团6日发行的“债券通”270天超短期融资券，中标利率较发行日9个月Shibor利率低5个基点，认购倍数达3.14倍；
此外，泸州老窖(000568,股吧)集团和江苏交通控股7月11日分别簿记发行“债券通”超短融。
可见，债券通不仅上周取得开门红，进入这周之后仍走势喜人。
然而，这只是债券通所表现出来的一个方面。
投资者对债券通的关注度和热度并不高
的确，即便我们看到债券通发行一周取得了不错的成绩，却也不得不清醒地认识到，此时此刻的债券通只是起步阶段。
谈到债券通的建立，舆论往往首先关注能够有多少国际资金被吸引进入内地债券市场。这当然是一个重要方面，并且，已经有机构经测算认为可以有1000多亿美元进入债市。
但是，债券通的开设，还有着比吸引资金更重要的意义，通过吸引国际机构介入我国债券市场，为债券市场建立起与国际市场挂钩的机制，推动我国债券市场与国际制度接轨。而由于目前债券通主要用于银行间债券市场，因此它还能对人民币国际化产生重要的推动作用，在未来人民币汇率贬值预期消减以后，它将成为助推人民币国际化的一个重要工具。
如此来看，运行一周的债券通所取得的成绩离预期甚远。
通过预测，从中长期看“债券通”将带来的潜在资金量巨大。如果参考新兴市场和发达市场，预计未来5-10年境外机构持有境内债券占比将大幅提高至10%左右。一旦中国债券被纳入全球三大债券指数，将可能吸引超过2500亿美元左右的投资。
不过，抛开各种预测，现实中，虽然近期境内债券收益率上升，但境外人民币债券的收益率相对境内而言还相对较高。以10年期国债为例子，境外收益率现时比境内收益率高出60多个基点，这或会影响境外投资者投资境内债券的意愿。
据媒体报道，日本Asahi Life资产管理公司资深基金经理Yoshihiro Nakatani就表示，尚未准备购买中国债券。他表示，客户对中国大陆主权债券没有需求，中国国债也不在该公司衡量其表现的指数中。如果债市重挫，“中国突然禁止外资出售中国主权债，并非不可能”，他还表示，很难投资在大陆交易的中国公司债，除非标准普尔和穆迪等机构给予评级。
对中国债市充满质疑恐怕是当下大部分境外投资者都迈不过去的坎。
实际上，不止境外投资者对债券通的关注度并不高，国内投资者对于债券通的热情也并不高。
债券通是否能够救赎被投资者冷落的债券市场？
债券通发行一周，但是有一个现象值得注意。对于此番债券通的开通，普通投资者并没有产生强烈的反响，不像当初开通股票沪港通、深港通一样给予足够的关注和热情的期待。
就连媒体，在最初进行过报道以后，一周时间过去，已经很少对其再有过关注。为什么会出现这种情况？
不难看出国内投资者对于债券通的关注度和兴趣都没能达到预期的热度，然而，这样一个现象却也非常容易理解，我国的债券交易市场一直不够活跃，投资者普遍喜欢投资股票等高风险产品，对于债券类产品缺乏兴趣。
按理论来说，债券与股票，是资本市场这架“大车”的两个重要“轮子”。
两者都是市场上重要的直接融资工具，但是，由于管理部门近年来一直将市场发展重心放在股票上，积极推动企业通过IPO筹资，对于债券市场的发展，不像对股票市场发展那样上心尽力。
这种情况反映到市场上，就造成了市场的投资重点过度向股票倾斜，债券市场受到了投资者的冷落。
因此，以目前我国债券市场的冷清局面，投资者很难对新生的债券通产生亲近感和兴趣。
虽然投资者深知“债券通”在减少交易环节、提高效率方面的潜力，也很清楚中长期“外资对国内资本市场的关注和投入会进一步增加，会有助于推动国内债市收益率的下行。”
但是，摆在投资者面前的还有：
债券通初期整体投资规模不会太大；
以中国银行(601988,股吧)间债券市场中很多交易模式为主；
价格驱动因素、风险管理工具都和其他主要债券市场有很多不同；
初期银行间市场没有开放包含境内回购和利率衍生产品。
以上等因素也决定着，当下，债券通对投资者的吸引力还略欠火候。
不争朝夕，只见未来
当然，投资者并非都是持着对债券通池岸观望的态度，也有一部分投资者积极的参与。首批通过“债券通”投资政策性金融债的惠理集团固定收益主管Gordon Ip表示，“中国境内债市体量很大、潜力巨大，我们希望从‘债券通’开通的第一天就参与进来，”
Gordon Ip还表示，这些期限短且风险低的债券，风险回报潜力好，“是现金头寸的良好替代。”
的确，“债券通”为国际资本参与中国规模69万亿人民币的境内债市，提供了新的渠道，给更多境内外投资者提供机遇。
不过，新生事物大都会面临着不同的论调：唱衰、唱兴与观望。
虽然债券通未来还将被汇率和中外利差的稳定性、中国会不会加息、美国加息的次数、以及经济数据等因素影响。
并且，现在更流行的论调是“境外投资人需要一段熟悉和观测的过程”。
但是，评测刚发行一周的债券通能否达到救赎债市目的尚且为时过早，债券通发力救赎中国债市也绝非能“立竿见影”。
记得曾在中兴被称之为“曾10亿”的曾学忠说过这样一句话，“不冒险尝试新事物，就会错过未来”，这话说得也并非没有道理。
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